大福证券百威亚太二季度收入降幅收窄战略调整效果待显

7月31日大福证券，百威亚太控股有限公司(以下简称“百威亚太”)发布2025年上半年业绩报告。2025年上半年，公司收入为31.36亿美元，同比下降5.6%；净利润为4.09亿美元，同比下降24.4%；总销量为43.63亿公升，同比下降6.1%。

第二季度是百威亚太首席执行官及联席主席程衍俊上任后的首个完整季度，公司财务表现呈现边际改善趋势。相较于第一季度收入同比下降7.5%的业绩，第二季度收入同比下降3.9%，降幅收窄。在产品均价表现上，第一季度每百升收入同比下降1.5%，而第二季度则实现同比增长2.4%，带动上半年整体每百升收入同比增长0.5%。

程衍俊提到：“上半年，百威亚太在中国的业务因区域布局及即饮渠道持续疲弱而受到影响。在韩国，尽管行业表现疲弱，但公司在各渠道持续超越行业水平。另外，百威亚太在印度的增长动力持续加快，百威品牌的增长亦领先行业。”

中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对《证券日报》记者表示，尽管整体呈现下滑态势，但公司成功实现了每百升收入的同比增长，高端化战略正在逐步见效。销量持续下滑反映出啤酒行业整体消费疲软的市场环境，收入降幅收窄也预示着产品结构优化对冲了部分销量下滑的影响。若持续优化组合、提升效率，下半年公司业绩有望企稳回升。

记者注意到，2025年上半年，百威亚太在中国市场销量同比下降8.2%大福证券，收入同比下降9.5%，每百升收入同比下降1.4%。其中，第二季度在中国市场受业务布局及渠道表现持续疲弱影响，销量同比下降7.4%，收入同比下降6.4%。

第二季度，百威亚太在印度市场的收入呈双位数增长；上半年印度业务持续增长，高端及超高端产品组合的销量及收入均呈现双位数增长。第二季度，百威亚太韩国市场销量呈高单位数跌幅，主要是受提前发货安排影响；收入因销量减少录得高单位数跌幅；每百升收入呈低单位数增长。上半年，百威亚太韩国市场销量持平。

分地区来看，2025年上半年，百威亚太在亚太地区西部市场销量及收入分别同比下降6.9%及7.1%，每百升收入同比下降0.2%。亚太地区东部上半年销量同比下降0.5%，收入及每百升收入分别同比增长0.6%及1.1%。

库存调整是百威亚太上半年运营的关键动作。“去年第二季度公司为夏季销售增加了库存储备。但因市场预期复苏未达预期，最终库存水平高于预期。”百威亚太方面有关人士对《证券日报》记者表示，自去年夏末至今年上半年，公司持续采取积极措施，根据当前商业环境调整库存，同时确保市场渠道的健康运作，第二季度库存量及库存天数均低于去年同期。

海通国际研报认为，随着新CEO及中国区销售负责人履新，百威亚太的组织架构与渠道策略正处于深度调整与磨合期，三大核心挑战亟待破局。一是渠道转型压力。夜场渠道增长乏力，餐饮和家庭渠道拓展尚需时间。二是管理效能提升。随着行业不断发展，传统分销体系与新兴渠道的融合成为趋势，终端数据反馈的及时性对运营灵活性和市场应变能力愈发关键。三是外部环境风险。作为跨国企业，公司面临国际贸易波动风险，供应链稳定性、汇率波动和消费者偏好变化可能对利润产生影响。

展望下半年，百威亚太相关负责人对《证券日报》记者表示：“我们将继续聚焦于自身可控的领域：一方面，持续加大对百威、哈尔滨等品牌的投资力度；另一方面，着力拓展非即饮渠道并提升交易执行力。在商业投资和库存管理方面，我们也将保持敏捷应对的步伐。”

交银国际证券研报显示，展望下半年，公司将继续强调中国市场非即饮渠道的拓展，预期随着基数的走低，中国市场有望在下半年看到边际修复。华创证券研报也显示，百威亚太当前战略方向已纠偏，但次高档建设发力时点较晚，品牌影响力仍需一定培育时间，且非现饮渠道体系搭建也非一日之功，建议静待调整显效、经营企稳。